文/刘工昌耳光 调教

3月3日，万辰集团(300972.SZ)发布公告称，公司于近日收到国度某监察委员会出具的公司董事长王健坤被留置、立案探听的奉告书，所涉事项与公司无关，放荡公告出具日，公司未被条目协助探听。

万辰集团称，现经公司董事会过半数董事一致快乐，在王健坤不成实践董事长使命技巧，由公司董事兼总司理王丽卿代为实践公司董事长关联使命，以及公司董事会非凡委员会委员使命。

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即是这位王董事长，一个月前还在参加福建企业茶话会，一个月后就被立案探听了。这一戏剧性的一幕令东谈主目不暇接。

并购来的量贩零食第一股

官网自大，万辰集团创立于2011年，主要业务包括食用菌研发、培植、销售等，主要产物包括金针菇、蟹味菇和白玉菇等鲜品食用菌，2021年4月顶着 “金针菇第一股” 的光环登陆深交所。直到2022年，万辰集团食用菌业务占比还有88%。

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但就在2022年，万辰集团顷刻间进犯量贩零食界限，先后整合了陆小馋、好念念来、来优品、吖嘀吖嘀4大零食零卖品牌，调处归并为“好念念来品牌零食”，后又收购了“配头大东谈主”。至此，其开动主打零食产物，到2023年量贩零食业务营收占比升至90以上%，主业金针菇大幅缩水，沦为零头，万辰集团因此被称为“量贩零食第一股”。

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(开始：同花顺IfinD)

随机迎来了功绩的突飞大进。2023年其营收从约5亿元猛升至93亿元，同比增长16倍，据近期发布的功绩预报，其2024年营收约300-340亿元，同比增长近250%。

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(开始：公司公告)

万辰集团败露，其营收主要依靠供货给门店收取货款产生，据华安证券测算，量贩零食店单店收入为300万把握。

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(开始：行业研报)

灼识谈判发布并认证，放荡2025年3月，万辰集团签约门店数目冲破15，000家，旗下好念念来在营门店数目首先10，000家。从开店区域看，万辰主要纠合在长三角和华北地区，另外皮东北、西北、华南也有布局。

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经买卖绩看，转型量贩零食业务后，万辰集团扭亏为盈。1月24日，万辰集团发布2024年度功绩预报，瞻望2024年买卖收入为300亿元至340亿元，归母净利润为盈利2.4亿元至3亿元，上年同期为示寂8292.65万元。

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万辰集团示意，功绩变化的主要原因是量贩零食业务和食用菌业务的发展。其中，量贩零食业务瞻望已毕买卖收入300亿元至330亿元，同比增长242.50%至276.75%；食用菌业务受阛阓行情变动、供需关系变化等成分影响，主要产物金针菇销售价钱举座较为低迷。②

万辰集团为何班师？

营收暴涨、功绩扭亏为盈，通盘这一切只是在短短两三年时代，好念念来究竟是怎样作念到的？

首先是卖零食、搞养殖、搞出特点。好念念来主要作念了两点，一个基本点是其惯例产物保持高频上新度，再即是通过与优秀IP联动诱骗开发高质料养殖商品。

对于第极少，好念念来门店每月会有5%～10%的产物换新。惟有这么智力招引铺张者连接光顾。而第二点不错说的场合更多。比如，好念念来门店上新的正版授权哪吒盲盒。据了解，早在春节前夜，万辰集团便与电影官方授权诱骗方达成了深度诱骗，旗下门店成为订价8.8元的哪吒电影IP养殖品的线下独家销售渠谈。跟着《哪吒2》的热映，盲盒开动大卖，首批8万套产物在短短三天内就需求告罄，每个门店都供不应求。

再往前1月份，好念念来还联袂王者荣耀上线了“好念念来组团buff叠满”春节主题步履，推出了阻抑新年零食礼盒包装福运好念念来系列祯祥符、吧唧(徽章)、流沙镜等相近。这些和会了游戏元素的零食包装与产物也在春节技巧大卖。

说到底，即是通过锚定以年青客群为主的宗旨东谈主群，从其对IP食玩类产物风趣的需求起程，通过IP养殖品铺张与他们建立新的调换触点，取得一批诚恳拥趸。更甚者，一些加盟店还能通过好念念来已有的纯熟产物体系，再结合场合特点去调换我方门店的SKU，以需求侧匹配供应侧，将其作念到极致。

其次，以“厚味、好玩、好逛”为主题，将单纯的零食铺张打变成新式应酬形式。

像上文提到的新哪吒盲盒，就异常设立了哪吒、敖丙、太乙真东谈主IP产物，外加一个秘籍款。每一款的底座既是印记，又是橡皮擦，单款售价8.8元。既好玩，还能用，还不贵，这些恰巧都掐中了当下年青东谈主的铺张基点。在应酬平台上，新哪吒盲盒亦然成绩一派称许。

举例前文提到的春节前与王者荣耀联袂，上线了“好念念来组团buff叠满”春节主题步履。既有上新关联相近产物，同期又发布了两支创意主题告白片，班师在线上线下营造出话题热门，圈粉广大。

还举例春节前夜，好念念来与乐事联袂打造的魔性神曲《好念念乐事来》，凭借私有的扮演作风暄和耳旋律，玄机地将好念念来与春节忻悦氛围雅致和会，还发起了“神曲 + 手势舞” 挑战赛，招引了浩瀚用户参与传播。现时，抖音话题#腾格尔新年神曲好念念乐事来已达到近2000万次的播放。

好念念来所作念的这些，骨子上是因为万辰集团把捏住了现在主要铺张群体的圈层心情，以IP为序论，从心底叫醒了对其有特殊心思的原始粉丝们，就此与铺张者建立起私有的心思联结，时代一长，铺张者在心思千里淀上付出更多。

是以，好念念来不仅用年青东谈主心爱的零食兜住了他们的胃，还用年青化的形式传递了他们所钟爱的相处形式，让顾主厚味的同期感受到率性、沉着，还有好玩和好逛，恰是这种私有的参与体验感使得年青东谈主到好念念来成了一种新的应酬形式，而这种产物功能需求外的关系也使得许多年青东谈主把好念念来视为某种心思托福，打心底里着实招供品牌。

这亦然好念念来在零食量贩这片红海中保持“头部”首先地位的病笃成分。

再次是供应链结果，是其保持评价本色的基础。上文提到的好念念来的品类转换，以及品牌的年青化意见，都是品牌能持续招引铺张者，建立高品牌势能的关键。但它或然一直站立于铺张者心中耳光 调教，还离不开其平价亲民本色。这又离不开其高效的供应链体系。

2023年底，万辰集团天津仓落成，仓储面积达19000㎡，覆盖天津、河北全域及相近城市的仓配一体化干事需求，为旗下门店提供“300km区域内24小时内必达”的日配干事；2024年12月， “邯郸仓”开仓；2025年1月，南宁仓开仓，万辰集团宇宙第48个仓储中心肃肃落成……

数据自大，万辰集团已在宇宙21个省，4个直辖市/特区，4个自治区完成了供应链计谋布局。

在此基础上，万辰集团又通过数字化不断，带来了通盘这个词产业链的节能降本、擢升结果。据了解，现时在门店，除了基础的ERP、POS、会员除外，还有可视化系统，包括运营商的外勤巡店系统、智能BI系统、自动化补货系统等等，从商品采购到门店录用的全业务经由都还是已毕了标准化，并形成了一定的业务数据千里淀。通过业务中台、标准预测，临了形成数据资产，又会反哺门店的筹办，提高门店筹办结果。

这就使得万辰总部能通过其限制过百东谈主的IT团队，及时收罗数千家门店的供销数据来捕捉和分析铺张者偏好，包括品类、口味、原料、区域阛阓的趋势，随时作念出救助现存货盘的动态调换和上新权术。

从采购、产物、物流、开采，到门店筹办，既高效又保证了标准化，万辰集团重大、褂讪的供应链体系为其限制化发展提供了强有劲保险。

第四，手捏限制上风，向“质价比”干线扩展。手捏限制上风后，万辰集团已开动沿着“质价比”的干线，向更多的品类延迟，致使探索更多新的店型和新的品类组合。

2025年1月，万辰旗下来优品省钱超市合肥武里山天街超等门店肃肃开业。以“品类精选、价钱合理、购买便利”为中枢卖点，门店不仅囊括了传统超市的主要品类，同期又引入了咖啡热食、宠物食物等新式品类，迈出了多元化关键模范，且与传统超市比拟价钱上风更明显。

而对于加盟商来讲，强调不啻让C端省钱，让B端少投多赚。筹办经由的标准化，简便易操作，能让其更快上手筹办。

是以，万辰集团旗下好念念来的二店率(加盟商开店数在东谈主均两家店以上)也很高，据了解，现时好念念来的二店率远超行业平均水平。这在餐饮行业，乃至通盘这个词大铺张行业里都是比较罕有的。③

万辰集团的班师，不错说是赶上了量贩零食高速发展的红利期，但不成不说，公司本人对品牌具备的强管控、有标准化和不断陶冶的体系，供应链的高结果与高技术，尤其是在用户体验的擢升，与供应链的深度布局展现的高效性方面，值得同行鉴戒。

秘籍在色泽背后的问题

但是，看似色泽的成绩单背后，秘籍着许多问题。首先是成本问题。据年报自大，2022年万辰集团买卖成本总数为惟有5亿元把握，但2023、2024年该数值激增至约94亿元、300亿元把握。

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(开始：企业预警通)

香港三级片

成本高企，频繁导致毛利率走低。其量贩零食业务毛利率仅10%把握，远低于一众零食物牌同行。

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(开始：企业预警通)

毛利率低，导致其一直处于示寂现象。万辰集团在2021年净利润同比下滑74.74%，2022年更是堕入示寂。2023年，万辰集团的量贩零食业求已毕买卖收入87.59亿元，同比增长13057.81%。但是由于食用菌业务受行业竞争及阛阓供求关系变化等成分影响，公司举座在2023年处于示寂现象。直到2024才止亏。2024年万辰集团虽扭亏为盈，但量贩零食业务净利率 2.5%-2.75%，远低于行业龙头鸣鸣很忙的15%。

其次是债务问题。由于前些年一直示寂，况且为供应链升级在宇宙各地修建仓库，不得不加大举债力度。2024年三季度末，万辰集团资产欠债率首先81%，远高于2022年末的43%；疏忽账款达到19亿元，较中报加多9亿元。

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(开始：企业预警通)

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(开始：企业预警通)

而81%的欠债率也远高于A股其它零食公司——盐津铺子资产欠债率最高为49%，良品铺子为46%，而来伊份仅44%。

关联公司速动比率和资产欠债率

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(开始：企业预警通)

再次是产物性量问题。凭证黑猫投诉自大，与万辰集团旗下量贩品牌联系的投诉超6000条，况且投诉事理多与产物性量问题关联。

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(开始：黑猫投诉)

对此业内东谈主士指出，濒临频发的食物安全问题，铺张者的信任度有可能下降。这些问题不仅损伤了铺张者职权，也对通盘这个词量贩零食行业的口碑组成影响。④

再次是碰到供应链与老本阛阓信任危境。首先是加盟商体系既快速增长其买卖成绩，又连接暴清楚出其特有的脆弱性。

万辰集团旗下超1.5万家门店中，80%为加盟模式，加盟商对品牌褂讪性的明锐度极高。尤其是这次董事长被查事件可能动摇加盟商信心，导致续约意愿下降或退出，进而影响公司膨大节律。数据自大，2024年万辰集团量贩零食业务收入占比达94.25%，若加盟体系出现波动，将对公司功绩变成紧要影响。

而董事长王健坤被查，激发计谋断层担忧和老本阛阓信任危境：历史数据自大，高管丑闻对食物企业股价的负面影响频繁持续 6 个月以上。投资者对万辰合规性的疑虑将长久阻难估值。⑤

再次，家眷不断以及这次事件激发投资者信心缺成仇股价下落。

‌万辰集团的股权设立主要由王健坤家眷成员阻抑‌。凭证招股书及工商信息，公司执行阻抑权由王健坤家眷成员掌捏。具体来说，王健坤之子王泽宁、姐姐王丽卿和表伯仲陈文柱总共持股52.26%，形成一致步履东谈主关系‌。

万辰集团的过往公告自大，现任董事长王丽卿与原董事长王健坤为姐弟关系，系公司执行阻抑东谈主之一。除此之外，王丽卿与董事林该春为姑嫂关系，与董事、副总司理王泽宁为姑侄关系，与董事陈文柱为表姐弟关系。王健坤本东谈主虽未径直持股，却是公司计谋有规划的中枢主导者。这种 “首创东谈主+家眷成员”的处治模式，在企业快速膨大期曾展现出高效有规划的上风，但也为危境埋下伏笔。

尽管招股书称“王健坤无法单独对高管遴聘施加决定性影响”，且其泛泛参与公司不断的进度有限，但历史数据自大，公司紧要计谋如跨界转型、并购整合等均由其主导；而在万辰集团董事会中，王健坤的妃耦、姐姐、犬子及表亲占据病笃席位，孤独董事的监督作用被角落化。这种结构在首创东谈主在位时或能防守褂讪，但一朝出现权力真空，可能激发里面纷争或有规划低效。　⑥

从公司早年的股价走势来看，万辰上市初期股价一度腰斩，从上市的28元/股跌至2022年末的10.64元/股，市值也随之大幅缩水。但在参加零食行业之后，股价便一都攀升，放荡3月26日万辰股价报收90.35元/股，总市值约为162.62亿元，高于同行业其他企业的水平。

但这次事件变成老本阛阓的阴毒心思赶快延迟。次日开盘后，万辰集团股价低开8%，盘中跌幅一度首先10%，最终收跌7.74%，单日市值挥发超13亿元。讯息发布次日，万辰集团股价一度下落10%，当日收盘价下落超7%。后来几天虽有反弹，但不久又复归下落趋势。

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(开始：东方钞票)

放荡3月10日，公司总市值较事件前已缩水近16.58亿元，投资者信心遭受重创。

王健坤被查事件既是危境，亦是万辰集团编削的机会。公司短期需褂讪不断层、设立投资者信心，长久则需推动三大变革，包括改善处治结构，通过引入孤独董事、优化股权结构，减少家眷成员对有规划的过度干豫；整合供应链深度，通过数字化系统擢升供应链协同结果，裁汰白牌依赖；升级盈利模式升级，从限制驱动转向质料驱动，探索高毛利自有品牌与各异化干事。⑦

里面交游犬子赢利

万辰集团2024年3月6日公告：万辰集团向王泽宁(王健坤之子)定增1770万股，募资近2亿元。经诡计，其定增价约11元。

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(开始：公司公告)

不到半年，万辰集团2024年8月15日公告，万辰集团以近3亿元的价钱受让旗下孙公司南京万好49%的股权，所收购的股权90%来自好念念来首创东谈主彭德建。

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(开始：公司公告)

又过了两个月，2024年10月22日，万辰集团公告，王泽宁实控公司“福建农开发”、“漳州金万辰”以每股28元的价钱向彭德建转让1346万股万辰集团股份，总共约3.7亿元。

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(开始：公司公告)

这三步老本操作历时约8个月，王泽宁以近2亿元买入1770万股，以近4亿元卖出1346万股，盈利约2亿元。

剩余400多万股，按照万辰集团2024年10月9日收盘价50元计(今日签署的股权转让契约)，王泽宁还有收益2亿元。

这一波操作下来，王泽宁总收益约4亿元。剩余的400多万股，要是按照现时万辰集团约80元/股把握诡计，王泽宁的收益就更可不雅了。

执行上，王泽宁和彭德建，在万辰集团前十大鼓励中都占有病笃位置。

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(开始：东方钞票)

就在2024年12月，万辰集团公布了一则公告，称拟破耗2700多万元购买软件系统，而被购买方实控东谈主恰是彭德建。

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(开始：公司公告)

万辰集团这么一次次通过里面金融交游，最终最大赢利者是其家眷本人，这将极大影响其在投资者心中的公信力。

[援用]

①(“量贩零食第一股”万辰集团董事长王健坤被留置、立案探听   红星新闻2025-03-04 记者 俞瑶 曾汉)

②(财报预报 万辰集团2024年功绩大幅增长，量贩零食业务营收瞻望达300亿    颖悟树下2025-03-03 )

③(投资东谈主、餐饮奇迹加盟商，最近都在聊“量贩零食第一股”   红餐网2025-03-19 作家：景雪)

④(董事长被查卷入公论风口，量贩巨头万辰集团能否挺住？   新浪财经2025-03-13 文 刘波 出品 寰宇财谈)

⑤(突发！零食巨头“好念念来”雇主被立案探听    大佬灼见2025-03-09 )

⑥(万辰集团董事长被立案探听：家眷处治危境与量贩零食膨大的双重挑战   新浪证券官方账号2025年3月12日)

⑦(万辰集团董事长被立案探听：家眷处治危境与量贩零食膨大的双重挑战    新浪财经2025-03-12 开始：新浪证券) 耳光 调教