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“川酒六朵金花”之一的舍得酒业(600702.SH)日子不好过。

有没有好看的三级

2024年，舍得酒业买卖收入53.57亿元，同比减少24.41%，净利润3.46亿元，同比大降80.46%，末端了王人集八年的买卖收入和净利润双增长。

末端2025年3月31日，舍得酒业股价报收54.97元/股，较最高点跌超78%。

算作仍是的白酒黑马，舍得酒业如今正碰到“至暗本领”，在库存高企、现款流告负的冲击，2025年能否迎来“触底反弹”？

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2024年净利润暴跌80%

舍得酒业是浓香型白酒的进犯代表。历程多年积贮，公司构建了以“舍得”“沱牌”为两大中枢品牌，“皇帝呼”“吞之乎”“酣醉”“夜郎古”为教唆性品牌的品牌矩阵。 

2024年，舍得酒业的功绩碰到了“滑铁卢”，末端王人集八年(2016年-2023年)的买卖收入和净利润双增长。

字据2024年年度敷陈，舍得酒业2024年已毕买卖收入53.57亿元，同比减少24.41%；包摄于母公司鼓吹的净利润(简称“净利润”)仅为3.46亿元，同比暴跌80.46%。

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其中，2024年第四季度，舍得酒业单季度亏空高达3.23亿元，径直拖垮全年功绩，这亦然舍得酒业自2016年以来初次出现季度亏空。

舍得酒业阐述注解称，2024年，白酒行业全体仍处于调遣期，行业竞争进一步加重，白酒居品销售承压，客户信心仍处于诞生阶段，额外是次高端居品奢靡需求仍待规复。

2024年年度敷陈走漏，舍得酒业中高级、普通酒销售收入均减少超20%。中高端酒毛利率降至76.15%，同比减少7.1个百分点；而普通酒毛利率亦同比减少9.24个百分点至40.09%。

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从用度端来看，舍得酒业2024年在营销上握续加码，但并未带来雅致的功绩增量。2024年，公司销售用度达到12.76亿元，销售用度率则由上年同时的18.25%大幅提高至23.82%。

尽管2024年功绩欠安，舍得酒业依然保握高分成，拟每10股派发现款红利4.30元(含税)，系数拟派发现款红利1.42亿元(含税)，分成率达40.94%。

自2020年底复星入主后，舍得酒业股价飙涨至2021年的261.31元/股；关连词跟着白酒行业调遣，其股价触动着落，末端2025年3月31日已跌至54.97元/股，股价较最高点回撤超78%。

02

定下高增长功绩标的

舍得酒业的酒为何卖不动了？

据了解，舍得酒业旗低品牌矩阵交集：超高端有“皇帝呼”“舍不得”“吞之乎”；高端有“藏品舍得”“机灵舍得”；中端有“舍之谈”“沱牌曲酒”；低端有“沱牌T68”等。

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2019年，舍得酒业看重提倡了“老酒计谋”，并设置其为公司恒久遵照的“策划之谈”，勤劳于打酿成为“老酒品类第一品牌”。

在“老酒计谋”引颈下，舍得酒业握续增产扩能以擢升老酒居品竞争力。年报走漏，2024年舍得酒业总金钱118.02亿元，较2020年增长53.48亿元；期末金钱欠债率增长至39.58%。

关连词，这在一定进度上堆高了舍得酒业的存货。2021年至2024年，舍得酒业存货金额辩认为27.94亿元、35.83亿元、44.24亿元、52.19亿元，其中2024年存货占到总金钱的44.22%。

在市集奢靡需求疲软的布景下，舍得酒业推行“控量挺价”以保管品牌调性，彰着遵守欠安。末端2024年末公司协议欠债同比减少40.40%至1.65亿元，反馈出经销商打款意愿低迷。

2024年，舍得酒业酒类居品新增经销商420家，退出经销商412家，2024年末共有经销商2663家，较2023年末仅加多8家。

另需要留心的是，舍得酒业现款流恶化。2024年，公司策划性现款流净额转负至-7.08亿元，而2021年至2023年这一看法辩认为22.29亿元、10.41亿元、7.15亿元。

除了策划压力除外，舍得酒业措置层平方激荡更是激勉市集担忧。据媒体报谈，复星系入主后，董事会及高管团队已累计发生十余次东谈主事变动。

3月27日晚，舍得酒业再推职工激励有策划。字据公司股权激励草案，公司拟向公司董事长蒲吉洲、联席董事长吴毅飞、董事黄震、总裁唐珲在内的168东谈主授予阻抑性股票，数目不向上203.66万股。其中，蒲吉洲获授12.01万股，唐珲获授8.41万股。

按照有策划的功绩侦查标的，第一部分限售股如要解禁成人网站，2025年舍得酒业的营收要比2024年增长至少20%，八成2025年的归母净利润要比2024年增长至少164%。这就意味着2025年舍得酒业的营收标的是不低于64.28亿元，或是归母净利润不低于9.13亿元。