智通财经APP获悉，高盛发布研报称，在中好意思互征关税布景下，医药关连范畴呈现“入口依赖”和“国产替代”的张力。一方面存在着对入口居品在不同进度上的依赖，如白卵白入口占相比高、部分CT射线管和眼科部分确立依赖入口等;另一方面，国产替代的力量也在不休发展，如IVD试剂国产化稳步激动、爱博医疗等国产眼科企业有望扩大市占等。其中中药企业以国产为主，韧性强，片仔癀(600436.SH)获重心保举。

高盛主要不雅点如下：

白卵白入口不易被国产替代

尽管中国对好意思商品加征34%关税，但由于国内血浆收集才智适度，以及入口白卵白在渠谈端的价钱上风，高盛判断短期内入口白卵白不会失去商场份额，肛交颜射现在入口白卵白占比约60%，其中30%来自好意思国。即便加税，价钱展望仍可与国产合手平，保管竟争力。

默沙东与辉瑞疫苗或不受关税影响

HPV9(默沙东)和PCV13(辉瑞)在中国商场主要由爱尔兰工场分娩，不在加税适用边界内。反不雅HPV4疫苗扫数由好意思国工场供应，但已罢手入口超一年，短期内影响有限。

CT射线管反推销走访：腹地替代才智仍需普及

约42%的CT射线管来自好意思印两国，其中35%由GE医疗供货。联影医疗虽大批机型可配套国产射线管，但老型号仍依赖外部品牌，如Varex。Wuxi腹地工场可部分缓解供应冲击，但需居品再行注册。

IVD试剂国产化稳步激动，好意思国产占比低影响有限

欺压2024年，约41%的免疫检测试剂来自国外，16%来自好意思国。头部企业如Roche和Beckman已在华设厂。金域与迪安会诊均浮现好意思国产试剂占比不超3%，对资本影响小于1%。

三级

眼科确立中好意思入口比例高，Eyebright有望受益

约77%的东谈主工晶体(IOL)来自国外，其中22%来自好意思国。爱博医疗因价钱上风和新址品放量有望扩大市占;爱尔眼科资本中约10-15%依赖好意思国产确立。瑞士ICL居品未被涉及。

中药企业韧性强，片仔癌获高盛重心保举

中药以国产为主，抗风险才智强。片仔癀凭借品牌力、价钱提涨和需求增长保管营收彭胀。高盛看好其高毛利率(47%)和端庄利润率(EBIT30%)。

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